虽然国内（nèi）减产（chǎn）可能导（dǎo）致铝产量下滑（huá），市场对供应的（de）预期（qī）差将支撑铝价（jià），但考虑到新投产项目（mù）的总产量仅是高（gāo）位减速，而（ér）不是转势倒（dǎo）退，所以（yǐ）后市仍（réng）需（xū）关注“金九银十”传统旺季效应的发挥（huī）。

　　入夏以来（lái），南（nán）亚高压和副热带高压（yā）联手制造了极端高（gāo）温（wēn）天（tiān）气。我国今年的高温在强度、广度、持（chí）久度、极（jí）端性方面都创下1961年有（yǒu）完整（zhěng）气象观（guān）测（cè）记录（lù）以（yǐ）来（lái）的最高水平，国内多省份（fèn）用电负荷也创（chuàng）出历史新高，随之而（ér）来的则是限电减产。截至8月26日，此次高温限电已造成川渝地（dì）区103万吨电解铝产能停产（chǎn）。同时，海（hǎi）外在高温和天然气涨（zhǎng）价双重压力（lì）下也有进一步减产情况（kuàng）。因此，市（shì）场此前对供应过剩的担忧有所缓解（jiě），供（gòng）应端扰（rǎo）动给铝价（jià）带（dài）来了明显的短期支（zhī）撑。

　　高温影响国内（nèi）电解铝厂（chǎng）生（shēng）产（chǎn）

　　在副热带高压的作用下，长江流域7月降雨量较常年同期偏少四（sì）五成，叠加长期晴热，造成“汛期（qī）反枯”的现象。四川启（qǐ）动能源（yuán）保障（zhàng）一级（jí）应（yīng）急响应，限电结束时间（jiān）从原本的8月19日延长至8月25日，电解铝厂受（shòu）此影响停（tíng）产的产能迅速扩大（dà）。

　　据统（tǒng）计，四川省6月底电（diàn）解铝运行产能100万吨。截（jié）至（zhì）8月19日，因限电（diàn）和突发事故（gù）减产40万吨（dūn）。截至目前，四川省电解（jiě）铝厂已全部（bù）停产。除此之（zhī）外（wài），重庆地区部分企业（yè）开始出现电解槽关停和检修，减产3万吨左右。8月30日，四川全部大工（gōng）业、一般工商（shāng）业恢复正常用电，具（jù）备一定利润的铝加工行业（yè）已经开始复产且速度较快，但（dàn）电解铝这（zhè）样的高耗能行业是复产的最后环节。据某机构调（diào）研了（le）解，目前中孚实（shí）业将前期具（jù）备通电条件但尚未投产的7万吨产能通电，其他企业仍仅是（shì）计划复产的状态。预计（jì）本轮复产（chǎn）周（zhōu）期需要至少4个月，电（diàn）解槽重启周期长的特性将对国内电（diàn）解铝供应端带来一（yī）定支撑。

　　海外减（jiǎn）产（chǎn）虽扩大（dà）但在预期内

　　6月以来（lái），海外因罢工（gōng）和能源价格过高导（dǎo）致的减产屡有（yǒu）发生。6月27日，美国世纪铝业（yè）位于肯塔（tǎ）基（jī）州Hawesville的冶炼厂因能源成本过高（gāo）而关（guān）停（tíng），涉（shè）及产能17万（wàn）吨（dūn）。7月2日，美铝位于（yú）印第安（ān）纳州Warrick的冶炼厂因（yīn）劳动力短缺（quē）减产16.2万吨（dūn）。8月（yuè）17日，据外媒消息，因高电价和缺乏国（guó）家应有的支持，斯洛伐克的（de）铝业公（gōng）司Slovalco从9月起将停止铝生产。8月22日，海德鲁旗（qí）下位于挪威Sunndal铝厂和美（měi）铝旗下的Mosj？en铝厂（chǎng）因劳资纠（jiū）纷开始（shǐ）罢工停（tíng）产20%，但8月25日起恢复正常运营，整体影响较小。8月25日，斯洛文尼亚（yà）Talum发言人称，考虑将（jiāng）当前50%的运行（háng）产能进一步（bù）减少至20%。同样是因能源（yuán）成本（běn）问题，8月（yuè）30日，美（měi）铝表示，其位于挪威（wēi）的Lista铝冶（yě）炼厂将在（zài）两周（zhōu）内减产3.1万吨。德国铝冶炼厂（chǎng）Speira将于9月决定（dìng）是（shì）否减产一半，目（mù）前运行14万吨（dūn）/年。

　　整体来看，近两个月以来，欧洲减产是在预期之内的。欧洲电解（jiě）铝产能分散，电力价（jià）格（gé）较为低廉的（de）北欧挪威、冰岛和（hé）瑞典三国的电解（jiě）铝总产能占欧洲(除俄罗斯外)电解铝总产能的47%，减产概率不（bú）大。荷（hé）兰、黑山和（hé）西班牙的冶（yě）炼（liàn）厂已于今年3月全部停产，其余有继续减产可（kě）能的为英（yīng）国（guó）、德国、法国、斯洛伐（fá）克（kè）、斯洛（luò）文尼亚（yà）和（hé）罗马尼（ní）亚。此前，市场（chǎng）预计电解铝减产达49万吨（dūn），但近（jìn）期斯（sī）洛伐克、斯洛文尼亚和德国已累计减产14.7万吨，尚未超预期。若电（diàn）力价格维持高企，欧（ōu）洲(除俄罗斯外（wài）)则还有约42万吨电解铝有减产的可能。

　　全球复产和新增（zēng）产能放量

　　虽然减产接连发生（shēng），但国内外电解铝复产及新增产（chǎn）能仍有（yǒu）放量。今年国内电解铝可复产产（chǎn）能386.2万吨，目前已（yǐ）复产281.7万吨，待复产104.5万吨。投产方面，今年（nián）潜在（zài）投产产（chǎn）能260万吨，目前（qián）已投产（chǎn）166万（wàn）吨，待投产（chǎn）96.5万吨，故预计今（jīn）年还有201万（wàn）吨（dūn）产能增（zēng）量，主（zhǔ）要（yào）集中（zhōng）在广西、内蒙古、甘肃、云南等（děng）地区，大（dà）部（bù）分投产（chǎn）均（jun1）有序（xù）进行。下半年，海外也有超过百万吨（dūn）的电解铝复产和待投产计（jì）划，主（zhǔ）要（yào）集中在巴西、加拿大、印尼和伊（yī）朗等（děng）地区（qū），目前已复产（chǎn）和投产25.8万吨（dūn），待投产118万吨（dūn）。整体来看，虽然近期集中减产缓解了电解（jiě）铝供应过（guò）剩的悲（bēi）观预期，但（dàn）中长期来看今（jīn）年电解铝产能仍高于往年水平，处于（yú）产能扩张（zhāng）期。

　　综合以上分析，当（dāng）前有色金属价格处于整理阶段（duàn），在美联储进一步加息消息（xī）落地之前，铝价将围绕平（píng）均成本线17800元/吨宽（kuān）幅振荡。虽然国（guó）内减产可能导致短期电（diàn）解（jiě）铝产量下滑，市（shì）场对供应的预期差将（jiāng）支撑（chēng）铝价，但考虑到新投产项目的总产量仅是高位减（jiǎn）速，而（ér）不是转势倒退，加之下游企（qǐ）业开工率受影（yǐng）响，所以传统（tǒng）旺（wàng）季“金九（jiǔ）银十”的效应能发挥到何种（zhǒng）程度还有待观察（chá）。因（yīn）此，短期内铝价虽难（nán）以大跌（diē），但（dàn）上（shàng）行空间（jiān）有限，后（hòu）续将维持（chí）偏（piān）强振荡走势。中长（zhǎng）期内，若（ruò）消费（fèi）端没有明显增量，铝价仍将维持偏空（kōng）思（sī）路，支（zhī）撑位可较之（zhī）前小幅（fú）上调。(作者单位（wèi）：东吴期货)