2022年是印尼镍中间品（pǐn）项目集（jí）中投放（fàng）的（de）一年。目前新能源汽车已成为世界各（gè）国产业（yè）发展战略的（de）重点领域，随着新能（néng）源汽车的渗（shèn）透率不断提升、电池（chí）高镍化、单（dān）车带（dài）电（diàn）量（liàng）的提升，原料资源短缺问题（tí）一直阻挡着产（chǎn）业的快速发展。随着（zhe）印尼的矿资源不断开发、镍中间品项目快速投（tóu）放，将会为新能源（yuán）行业的发展多（duō）一层原（yuán）料（liào）保障支撑。

　　一、技术成熟（shú）助（zhù）力印（yìn）尼（ní）湿法项目投（tóu）产加速（sù）

　　据Mysteel统计，目前已披露的印尼MHP湿法项目（mù）规（guī）划产能有44.9万吨/年镍金属量，其中绝（jué）大部分都（dōu）是中（zhōng）资（zī）企（qǐ）业推动建（jiàn）设。

　　2021年（nián）4月力勤项目开始（shǐ）试生产，拉开了全球MHP格局的新篇章。截止2022年5月（yuè），已投的（de）条线共有（yǒu）6条（tiáo），镍（niè）金属量年产能在9.6万吨以上。镍湿法高（gāo）压酸浸（HPAL）技术历（lì）经（jīng）数十年发（fā）展，已逐步（bù）成熟，印尼MHP项（xiàng）目从（cóng）建（jiàn）设到达（dá）产的时间（jiān）在（zài）不断缩（suō）短。

　　2021年之前，在（zài）镍行业应用已（yǐ）投产（chǎn）的项目主要（yào）有11个，已建（jiàn）成的项目（mù）平均投（tóu）资成本推算在4亿美元/万吨金属镍（niè）水平。项目达产的主要有中（zhōng）冶瑞木（mù）（Ramu）、Coral Bay、Taganito 等（děng），平均达产时间在3年左右。

　　如今华越项目（mù）已经把投产到满产时间缩短到不（bú）足一（yī）周。2022年3月23日（rì）华越镍钴项目高（gāo）压酸（suān）浸第（dì）四系列实现满负（fù）荷生产，从（cóng）高压酸（suān）浸（jìn）第一系列冷水试车（chē）到投料试生产再（zài）到达产的40天坎坷曲折，到（dào）第（dì）二（èr）系列10天即达产110%负（fù）荷，三系（xì）列8天实现满（mǎn）负（fù）荷（hé）生产，四系列（liè）运行不满一（yī）周即满产运行。

　　如果从（cóng）试运（yùn）行到生产达到规（guī）划产能水平，当前印尼项目产能爬坡期已压缩（suō）至2-3个月以（yǐ）内。此外，由于技术的不（bú）断成（chéng）熟，现有项（xiàng）目在达（dá）产后（hòu）1个月（yuè）内，普（pǔ）遍表现出（chū）超过规划产（chǎn）能的（de）生产水平，湿法项目的多（duō）项（xiàng）指标都在（zài）不（bú）断刷新。

　　2022年印尼MHP湿（shī）法（fǎ）项目（mù）已明确的高压釜新增（zēng）数量有5台（tái），新增（zēng）年产能可达8万吨镍金属量。预计2022年印尼MHP镍金（jīn）属量将达到（dào）10.6万吨（dūn）以上，同比增加9万吨以上。

　　二、国内高冰镍处理工艺限制产能快速释放（fàng）

　　据Mysteel统计，目前（qián）已披露的印尼高冰（bīng）镍项（xiàng）目规划产能（néng）有46.9万吨/年镍金属（shǔ）量。其中主要分两（liǎng）种技术路线，大部（bù）分还是先建（jiàn）设镍（niè）铁产线（xiàn），后转炉吹炼制（zhì）取高冰镍（niè）（需（xū）要注意避免与镍铁投产重复计算）；富（fù）氧侧（cè）吹则是直接矿到高（gāo）冰镍。

　　单从技（jì）术角（jiǎo）度（dù）来看，RKEF+转（zhuǎn）炉生（shēng）产高冰镍对转（zhuǎn）炉的损（sǔn）伤较大，需（xū）要对转炉有着较高的要求。目前是（shì）由AOD代替转炉（lú）冶炼高冰镍的工艺占主要供应量，而已知的转炉工艺当（dāng）中只有PT VALE的项目是在正常生产，2021年产能利用率只有81.75%。友山项目（mù）暂时在生产低（dī）冰镍，4月烘炉的华科项目暂（zàn）时在生产（chǎn）镍铁。AOD的（de）产出量要（yào）远（yuǎn）大于单条转炉的产出水平（píng）。一个AOD每（měi）月可匹配近8条RKEF产（chǎn）线。因此，如果下游需求旺（wàng）盛的情况下（xià），新增项目的（de）总产量是可以满足快速增量（liàng）至1万吨/月的镍金属产（chǎn）出水平。

　　早在3月份，我们就曾提到（dào）加工（gōng）能力不足是限制产能释放（fàng）的重（chóng）要因素。目前国内可处理（lǐ）高冰（bīng）镍的产线（xiàn）能（néng）力（lì）为2.35万吨/月，其中硫酸镍企业只（zhī）有0.92万（wàn）吨，仅占国内处理能力（lì）的45%，且（qiě）其中（zhōng）B和C企业分别（bié）在3月和4月刚刚（gāng）投产，产能利用率尚未满产，爬坡时间按2-3个（gè）月（yuè）达（dá）产计算，需要在（zài）6-7月满（mǎn）足达产。

　　可参（cān）考：《Mysteel：印尼高冰镍首次（cì）运往国内（nèi），加工能力不足限（xiàn）制（zhì）产能释放》

　　因此，对于印（yìn）尼高冰镍产（chǎn）量而言，项目（mù）新增普遍集中在三四季度，而二季（jì）度由于需（xū）求爬坡（pō），预计（jì）现有项（xiàng）目提产（chǎn）量有限。2022年全年高冰（bīng）镍金属产量预（yù）估同比（bǐ）将增量10.17万吨（dūn）。

　　三、中间品供应增加 经济性凸显 企业生（shēng）产工（gōng）艺将继续（xù）优化调整

　　从硫（liú）酸镍各（gè）原料冶炼（liàn）的成本来看，湿法冶炼中间品MHP镍系数报价自4月（yuè）以来已经从9折降至7-7.5折，三元级（jí）片粉料系数（shù）下调至1.25-1.28折。由（yóu）于废料回收资质及资源（yuán）问题，用量难以有较大改变。

　　目前镍豆生产硫酸镍即期成（chéng）本（液体）在5.13万元/吨，镍豆自（zì）溶硫酸镍即（jí）期（qī）成本（晶体）在5.21万（wàn）元/吨。MHP生产即期成本在4.49万元/吨。对比（bǐ）当前电池级硫酸（suān）镍（niè）（液体）4.6万元/吨的市（shì）场价，镍豆工艺要亏损近6000元/吨。

　　4月份，硫酸镍减产叠加（jiā）镍中间品消（xiāo）费增（zēng）加，导致样本企（qǐ）业镍（niè）豆用量大幅缩（suō）减。4月硫酸镍企业原料占（zhàn）比：湿法中间品占38%，高冰镍19%，镍豆\镍（niè）粉占19%，废镍占23%。

　　MHP经（jīng）济性较好情况下，理论上具备MHP处理能（néng）力的企业会快速提（tí）量（liàng），但实（shí）际上（shàng），由于当前（qián）国内终端消费（fèi）萎靡（市场普遍担忧（yōu）疫情影（yǐng）响（xiǎng）或持（chí）续（xù）至6月以后），加之（zhī）企业因资金运转及（jí）销售（shòu）渠（qú）道等问题影响，导致存（cún）在MHP处理能力的中小型企业无法快（kuài）速实现增量替代。目前（qián）主要是（shì）大型企（qǐ）业及时提量为主，因此镍豆虽有骤减（jiǎn）现象，但未出现被（bèi）完（wán）全（quán）替代的局面。当前（qián）新（xīn）能源电池产业链正在处（chù）于产量缩减、产品及原料去库的背景之中，随着市场环境的逐步调整，企业生产仍会（huì）继续优化调整。