随着国内疫（yì）情（qíng）的控制和终（zhōng）端需求回升（shēng），预计（jì）3—5月在钢厂复产预期及出口带动下，硅铁基本面会阶段性好转，高库存有（yǒu）望去化，硅铁价（jià）格可能阶（jiē）段性上涨，因此对（duì）硅铁不宜过度（dù）悲观。

　　今年以（yǐ）来，在稳增长预（yù）期带动下（xià），黑色各品种涨幅较大，硅铁（tiě）作为炼钢原料，价格也有小幅上涨，产地现（xiàn）货价格从年初的8100元/吨涨至（zhì）9200元/吨，涨幅（fú）弱于其他原材料。究其原因，在（zài）于硅铁产量恢复早于钢厂，供（gòng）应相对宽（kuān）松。近两日硅（guī）铁振荡（dàng）下跌，主要（yào）是受国内疫情暴发、黑色整体下跌的（de）影响。展望后市，钢铁产（chǎn）量将继续恢复（fù），硅铁供需趋（qū）于改善，高（gāo）库存也将有所缓解，对硅铁价格（gé）不宜过度悲观。

　　从合金供需来看，今年的经济政策定调为稳增长，对运动式减碳也有纠偏，合金供需两端有望恢（huī）复。而供（gòng）给的恢复更早，实际（jì）上自去年10月下旬（xún）以来（lái），硅（guī）铁工厂已在复产，Mysteel统计的136家独（dú）立（lì）硅铁企业日均（jun1）产（chǎn）量从（cóng）最（zuì）低时的1.2万吨增至（zhì）近期（qī）的1.8万吨。从微观调研来看，虽然兰炭（tàn）等原料上涨，但电费下调后，硅铁（tiě）现货价格上涨，合金厂保持盈利，宁夏、内蒙古、陕西等（děng）地生（shēng）产相（xiàng）对正（zhèng）常。榆林地区兰炭产（chǎn）能淘汰，暂未有新的政策动（dòng）向，暂未（wèi）影响合（hé）金厂生产，后期的（de）关键在于供（gòng）给进（jìn）一步上升的空间。目前硅铁在产产能多数已恢复生产，预计进一步提产空间有限（xiàn）。目前国内疫情（qíng）暴发，暂未（wèi）影响到硅铁的（de）生产，部分企业的运输受到影（yǐng）响（xiǎng），预计3—4月硅铁供应稳中有增（zēng），月产量在55万吨左右。

　　需（xū）求方（fāng）面，硅铁的主要下游为钢铁（tiě）、金属镁及出口，其中钢铁占比（bǐ）超过72%。由于终端需求偏弱，当前粗钢产量偏低，1—2月份统（tǒng）计局口（kǒu）径粗钢日产量（liàng）为（wéi）268万吨，3—4月份钢厂将延续（xù）复产，粗钢（gāng）日产量有望恢复至290万—300万吨（dūn），对应硅（guī）铁（tiě）需（xū）求环比增10%左（zuǒ）右。随着汽车缺（quē）芯（xīn）的缓解，近几个月（yuè）汽车（chē）产销好转，金（jīn）属镁需求也有（yǒu）回升，镁产量将在（zài）8万（wàn）吨以上。出口（kǒu）方面，地（dì）缘冲突导致俄（é）罗（luó）斯硅铁出口（kǒu）减（jiǎn）量（liàng），2021年国（guó）内硅铁（tiě）出（chū）口54万吨，目前硅铁出口关（guān）税为20%，若无出口关税的调节，今年硅铁出口（kǒu）可能（néng）有增量（liàng）。若钢厂复产至高位，预计月（yuè）度总（zǒng）需求可（kě）能超（chāo）过55万（wàn）吨（dūn）。

　　库存方面，自去（qù）年（nián）11月份（fèn）以来，硅铁（tiě）库（kù）存不断（duàn）上升，期货常态升（shēng）水，交割库存较（jiào）多，这也是制（zhì）约硅铁价格的主要因素。但（dàn）需要注意（yì）的是，随着期现市场的发展，硅（guī）铁行业（yè）生态已有较（jiào）大（dà）改变，库存水（shuǐ）平的抬升（shēng）可能成为（wéi）行业常态，这也有利于应对供给的限产冲击。

　　成本方面（miàn），硅铁的主要成本为电费、兰炭，属于能（néng）源品种的衍生。近期煤炭经历海外供应后，价（jià）格虽（suī）理性回调，但煤焦仍相（xiàng）对偏（piān）紧（jǐn），电力成本下调（diào）的（de）空间相（xiàng）对（duì）有限。

　　总体来看（kàn），国内硅铁供需将保持相对平衡，近日国内疫情（qíng）暴（bào）发，影响建筑业需求的正常释放（fàng），终端（duān）需求（qiú）低于预期，而钢厂又在复产，黑色（sè）板块总体承压，受此影响硅铁也有下（xià）跌，预计（jì）短期内（nèi）仍将弱稳运行，表现相对抗跌（diē）。随着国内疫情的控（kòng）制、终端需求的回升，预计3—5月（yuè）在钢厂复产预期及出口带动（dòng）下，硅（guī）铁（tiě）基本面（miàn）阶段性（xìng）好（hǎo）转，高库（kù）存有望去化，硅铁（tiě）价格可（kě）能阶段性上涨。因此（cǐ）总结来看，对于硅（guī）铁不宜（yí）过度悲观。