2月（yuè）初以来，伦（lún）敦金（jīn）现货价格（gé）从1780美元/盎司的低位持续上（shàng）涨，最高上涨至2070美元/盎司，上（shàng）涨290美（měi）元/盎司，涨幅达到16.3%；沪金现货价格也从370元/克持续上涨，最高（gāo）上涨（zhǎng）至420元（yuán）/克，上涨50元/克，涨幅达到13.51%，黄金价格（gé）延续强势行情。

　　从（cóng）地缘政治局势和贵（guì）金属历史走势看，两（liǎng）者（zhě）的关联性一般（bān）分为三个阶段。第一阶段：地缘（yuán）政治局势不明，市场避险需（xū）求使得黄金看涨热情（qíng）高涨（zhǎng）。第二阶段（duàn）：由于地缘政（zhèng）治发（fā）展的不确定性（xìng）依然较（jiào）大（dà），贵金属价格继（jì）续上涨，也容易出现（xiàn）量价齐升后再回落的（de）风险。第（dì）三阶段：地缘（yuán）政治（zhì）局（jú）势逐渐明朗，贵金属价格会率先调整。

　　美联（lián）储货币政策的（de）目标是物价稳定（dìng）和充分就业（yè），当这两个（gè）目标出（chū）现（xiàn）波动（dòng）或者失控时，美（měi）联储（chǔ）的货币政策（cè）调整便势在必行（háng）。

　　2月份，美国非农就业人数（shù）增加67.8万人，超出42.3万人的市场预期，创2021年（nián）7月（yuè）以来最大增（zēng）幅。2月份，美国非农失业（yè）率为3.8%，创（chuàng）2020年（nián）2月以来（lái）新低（dī）。2月（yuè）份，美国就（jiù）业人平（píng）均每小时（shí）工（gōng）资同比增（zēng）长5.1%，表现不及5.8%的预期（qī）。随（suí）着实际工资的下降，原（yuán）油价格大幅上涨带来的通胀（zhàng）仍将维持高位，对（duì）美国经济衰退（tuì）的担忧加剧。而除工（gōng）资以外的2月份非（fēi）农（nóng）就业（yè）人数数据表现强劲，表明美国劳动力市场较为强劲（jìn），对（duì）美国（guó）经（jīng）济和（hé）美联储政策均形（xíng）成（chéng）利（lì）好支撑。

　　通（tōng）胀方面，美国1月份通胀数为7.3%，刷新近40年高位。随着原（yuán）油价格的持续上涨，通胀走（zǒu）强一致性预期较强（qiáng），上（shàng）半年通胀也会维持高位。根（gēn）据美（měi）国2月份经济和物价表现（xiàn），以（yǐ）及原油价格的上涨影响，预计（jì）美国2月份通胀将会进一步上涨至7.8%附近（jìn），3月份，通（tōng）胀不（bú）排除上涨至8%上方的可能性。在就业持（chí）续（xù）向好的背景（jǐng）下，通（tōng）胀的飙升压力，成（chéng）为美联储货币政策转向的核心（xīn）考量（liàng）因素，高通胀下，美联储货币政策变（biàn）动势（shì）在必行。

　　一旦地缘（yuán）政（zhèng）治局势（shì）缓和，美联储货币政（zhèng）策的转（zhuǎn）向因（yīn）素，将再度成为黄金（jīn）走势（shì）的核心影响因素。美国（guó）持续向（xiàng）好的就业（yè）状况（kuàng）和飙升的通（tōng）胀（原油价格（gé）的持续上涨将（jiāng）会进（jìn）一步（bù）推升通胀），叠加美联储官员的“鹰派”转（zhuǎn）向，3月份美联储加息确（què）定（dìng）性增强（qiáng）。另外，受到地缘政治的（de）负面（miàn）影响，3月（yuè）份（fèn）加息25个基（jī）点的（de）可能性（xìng）大，加息周期开启后，美联储会逐步加快加息（xī）的步伐。预计2022年（nián），美联储（chǔ）加（jiā）息4~5次可能（néng）性很大，缩表（biǎo）可能（néng）会在5—6月份进行。美联储3月议息会议结果将（jiāng）会在北京时（shí）间3月17日3时公布，本次议息会议，需要重点关（guān）注（zhù）缩（suō）表（biǎo）的相关措辞和点阵图的变化。如果意外加（jiā）息50个基（jī）点，对市场将会产（chǎn）生较大的（de）负（fù）面冲击。当（dāng）前（qián）美联储加（jiā）息预期（qī）已经被市场所（suǒ）计价，如果3月（yuè）议（yì）息会议（yì）符合预期，对黄金（jīn）市场反而（ér）会（huì）形成利（lì）空出尽的影响。

　　展望后（hòu）市，美联储政（zhèng）策收紧，利空出尽，美元（yuán）流动性依然泛滥（làn），高通（tōng）胀仍（réng）将（jiāng）持续，短期贵金属价格维持震荡走（zǒu）强行情。（作者：广州银（yín）行股份有限（xiàn）公司 李（lǐ）春（chūn）元  方正中期期货有限公（gōng）司 史家（jiā）亮）