在伦镍上（shàng）演（yǎn）“史诗级逼空”行情后，伦（lún）敦金属交易所（LME）宣布暂停交易（yì）并修改交易规则。但是，“妖镍（niè）”之妖（yāo），已成为轰动全球（qiú）国际金融市（shì）场的标志性事（shì）件。

　　国内多位期货行业（yè）专家在接受券商中国记者（zhě）采访时表示，近两年来，国内资金在境外金（jīn）融市场风险事故频发，尤以2020年美国负油价（jià）和此次“妖镍”为典型，境外机构利用规则漏洞“合法抢劫（jié）”，恶性操作明显。反观我国期货市场（chǎng），经过30多年发展，形成了完备、成熟的风（fēng）控监查制度，覆盖事前（qián）事中和事后，实施穿透式监管，风控制度在全球领先（xiān）。

　　上述人士进一步呼（hū）吁（yù），要继续发挥期货市场（chǎng）在全球资源配置中的高效作（zuò）用，提高我（wǒ）国期货市场国际化水平，做大做（zuò）强（qiáng）国内期货市场，吸引更多国内外（wài）资（zī）金参与。形成与我国（guó）经（jīng）济（jì）规（guī）模相适应的（de）中国价格影响力（lì），才能切实（shí）提高产业（yè）链和供应链的安全性、稳定性、竞争力，才能真正有（yǒu）效避免类似事情（qíng）的（de）重演。

　　暂停镍市取消（xiāo）异（yì）常（cháng）交（jiāo）易，LME罕见快速反（fǎn）应祭出（chū）非（fēi）常规措施

　　3月8日晚间，LME紧急宣布，暂（zàn）停镍交易（yì），且预（yù）计在3月11日也就是本周五前（qián），不会重启镍交易。LME还决定（dìng）取消所有在英国时（shí）间（jiān）2022年3月8日凌（líng）晨（chén）00:00或（huò）之后在场外（wài）交易和LME select屏幕交（jiāo）易系统执行的镍交易，并推迟（chí）原定于2022年（nián）3月9日交割的所有现货镍（niè）合约的交割。

　　“LME被迫取消异常交易的（de）非常规措施，恰恰（qià）说明近期国际镍市场交易的（de）不正（zhèng）常。” 一德期货首席经济学家郭（guō）士（shì）英认为，特殊时期的罕见行（háng）情，为风（fēng）险处置增添了不少（shǎo）困难。3月9日，青山集团对外回应称，将用旗下高冰镍置换国（guó）内金（jīn）属（shǔ）镍板，已通过多种渠（qú）道（dào）调配到充足现货进行交割。

　　物产中大（600704）期货副总（zǒng）经理景川表示，“此次LME的措（cuò）施应该是多次事件中最为积极的一次，也（yě）说明（míng）国（guó）内相关（guān）方面主动作为，对于快速化解事件是有效的。”回顾历史，由（yóu）于（yú）LME大户持仓没有限制，导（dǎo）致对手盘利用（yòng）规则（zé）进行逼仓（cāng）事件（jiàn）时有发生。此次，青山集团的头（tóu）寸占比过大、合约过度集中、可交割现（xiàn）货量过小或（huò）者无法按照标准仓单交割（gē）是被境外（wài）机构围猎的（de）主要原（yuán）因。

　　景川认（rèn）为，由于（yú）LME做市商（shāng）制度下，对于大户持仓占（zhàn）比没有相应的限制，近（jìn）月合约持仓与可交割仓单（dān）也没有（yǒu）必（bì）要的要求，往往导致一些（xiē）企业持仓过大、过于集（jí）中，造成交（jiāo）割瓶（píng）颈（jǐng）。虽然新（xīn）提出的（de）递延交割对（duì）于（yú）保值（zhí）一方组织交（jiāo）割货源有利，但事实上（shàng）短期内（nèi）仍然难以实现全（quán）部交割，损失（shī）难免。

　　中信建投（601066）期货有色金（jīn）属研（yán）究员王彦青认为，LME市场的交易制度也成为本次行情（qíng）的助推因素。在俄（é）罗斯（sī）遭到欧美（měi）制裁后（hòu），相当（dāng）于（yú）伦镍期货的交割范围发生了重（chóng）大变化，但（dàn）LME对此并未提前做出（chū）充（chōng）分应对。事（shì）后，LME虽然（rán）采（cǎi）取相应措施，取消了部分交易（yì），但是已（yǐ）经对于市场本身造（zào）成了伤（shāng）害。

　　国信期货分析师顾冯达表示，LME的风险控制制度中没（méi）有大户报（bào）告（gào）制度，仅限于对清算会员的管（guǎn）理（lǐ），而（ér）且LME的纠纷解决机（jī）制不同于（yú）其他（tā）商品（pǐn）交易所，是由LME的仲裁委员会（huì）根据（jù）惯例进（jìn）行裁决，因（yīn）此在监管规则和纠纷解决机制上与国内期货交（jiāo）易所有着较为不同（tóng）的（de）机制。

　　“负油价”在前 “妖镍”在后，境外（wài）机构（gòu）利用规则漏洞“合法抢劫”

　　景川（chuān）认为，事件（jiàn）固然反映（yìng）了国内参与者对国际（jì）市场（chǎng）规则不重视和应（yīng）对不利，但是和美国2020年负油价一样，背（bèi）后都（dōu）存（cún）在（zài）境（jìng）外（wài）机（jī）构利（lì）用规则进行恶性操作的问题。

　　两年前的2020年4月20日，纽（niǔ）约商业交（jiāo）易所(NYMEX)的负（fù）油价问题，已将欧美资金有意利用市场交（jiāo）易规则漏洞谋取暴利的行径，展现的（de）淋漓尽（jìn）致。当时，WTI原油（yóu）期货5月合约于4月（yuè）21日交割，结果交（jiāo）割地点的油（yóu）罐已满（mǎn），无法交割。

　　事后调查报告（gào）显示，在4月17日（rì）之（zhī）前，部分投（tóu）机资（zī）金已将交割地油罐装满，导致无法交割。而且美（měi）国交易所早就预见（jiàn）了负油价，并修改交易规则，允许原油期货以负价格结算，当年4月5日正式上线（xiàn）支持负价（jià）格的交（jiāo）易（yì）系统。

　　结果，美国WTI原油期货（huò）在4月21日的5月合约在交易的最后几个（gè）小（xiǎo）时内，价格一度跌（diē）至-40.32美元/桶，收于（yú）-37.63美元/桶，暴跌300%，创下历史首次负值纪录。当（dāng）时还（hái）未完成移仓的中（zhōng）国银行（háng）亏损惨重。至今，没（méi）有（yǒu）任何机构被提起（qǐ）指控。

　　在（zài）此次伦（lún）敦（dūn）镍逼仓（cāng）事（shì）件中，同样是交割仓库问题。很重要的（de）一点（diǎn）是，境外机构在LME仓库中控制了约八成的镍仓（cāng）单以及大量近月多头头寸。当前，Pacorini（嘉能可旗下仓储公司）等4家公司运营着505家LME注册仓库，占仓库总数的（de）76%。嘉能可、高盛、摩根大通等机构的交（jiāo）易头寸与各（gè）自（zì）仓（cāng）库（kù）里的库存（cún）和（hé）仓单变化有着惊（jīng）人的配合。从而（ér）使得这些国际（jì）投（tóu）行等（děng）也（yě）成（chéng）为逼空行（háng）情的主要力（lì）量。

　　金瑞期货分（fèn）析师（shī）周维刚表示，当前伦镍市场上演的逼仓就是一场布局已久的（de）逼空行为，而俄乌冲突只是事件（jiàn）的导火索。LME市场作为全球主要的金（jīn）属交易市场，做市商制度和会员制是其（qí）主要（yào）特征，由于没有国内期货市场的（de）限仓和（hé）涨（zhǎng）跌版制度，同时仓单也（yě）容（róng）易（yì）被控（kòng）制，信息透明度差，部分集聚资源和信（xìn）息优势的企业已经多次上演逼空或者挤仓行为。

　　供应（yīng）链和产（chǎn）业链安全，离不开强大的国内期（qī）货市场

　　“此次青山集团面临的是（shì）不符合（hé）交割品（pǐn）级品种的交叉套期保值问题，而不是套期保值本身应不应该的（de）问题，我（wǒ）国应该利用中国全球最大原料进口国（guó）的地（dì）位，加大力（lì）气把（bǎ）国（guó）内期货市场建设成全球定价中心。” 金鹏期货总经理喻猛国认为，只（zhī）有提高我国期货市场国际化（huà）水平，形（xíng）成（chéng）与我国（guó）经济规模相适应的（de）中国（guó）价格（gé）影（yǐng）响力，才能（néng）切实提高国内（nèi）产业（yè）链和供应链的安全性、稳定性、竞争力，才能避（bì）免类似事情的重（chóng）演。

　　相对于这两年境外（wài）金（jīn）融市场（chǎng）金（jīn）融风险事故（gù）频（pín）发，我国期货（huò）市场（chǎng）经过30多年发展，形成了完备、成（chéng）熟（shú）的风控监查制度，覆盖事前事中和事后，实（shí）施穿透式监管，风控（kòng）制度可以说（shuō）是全球领先（xiān）。

　　近十（shí）年来（lái），国内经历了2008年（nián）全球金融危（wēi）机、2015年股市异常（cháng）波动（dòng）以及2016年以来（lái）黑色系品种价格剧烈波动等市场震荡，我国商品期货市场一直能够经受住考（kǎo）验，始终保持安全平（píng）稳（wěn）运行，交易、交割、清算（suàn）等业务没有（yǒu）发生风险事件（jiàn）。

　　监管方式（shì）上（shàng），目前国（guó）内已（yǐ）经形成了一整套具有中国特（tè）色（sè）、行（háng）之有效的监管理念和（hé）方式，建立（lì）完善了期货价格涨（zhǎng）跌停板（bǎn）调整（zhěng）、交（jiāo）易保（bǎo）证金调（diào）整、手续费管理、强行平仓（cāng）、异（yì）常交易（yì）监控等风险（xiǎn）管理制度和机制，市场监（jiān）控、风险（xiǎn）处置（zhì）等相（xiàng）关的技术系（xì）统不断升（shēng）级，大（dà）幅提升了防范市（shì）场运行、交（jiāo）割等风险的能力。

　　此（cǐ）外（wài），在现有成熟的监管体系下，遇到突发事件（jiàn）、极端行情，国内期货交（jiāo）易所（suǒ）会从维护（hù）稳定大局出发，更积（jī）极（jí）主动地用好风控（kòng）“工具箱（xiāng）”，坚决抑制过（guò）热交易（yì）行为，维护市场安全平稳运行。

　　例（lì）如，今年来（lái），上期所（suǒ）先后多次对镍品（pǐn）种实（shí）施（shī）了调整手续费标准和保证金比例，包括在（zài）3月8日，对镍期货部分（fèn）合约的日内平今仓交易手续费标准从3元/手、15元/手提高至60元/手。大商（shāng）所则先（xiān）后（hòu）对豆粕、玉（yù）米、棕榈油、铁矿石、焦煤、焦炭等波动较（jiào）大的品种采取了提高保证金和手续费标准、实施和（hé）收（shōu）严交易限额等措施，并已（yǐ）处理异（yì）常交易行为161起，处理违（wéi）规交易线索12起，坚（jiān）决防（fáng）范（fàn）、抑制过度投机（jī）交易和严（yán）厉打击（jī）违规违法行（háng）为。