近期原料端干扰（rǎo）率的提高（gāo），谈判、罢工、口岸关闭、堵路、物流拥堵、压（yā）港等，我们从现货市（shì）场上可以看到，现货TC快（kuài）速上（shàng）涨的步伐有所（suǒ）放缓。之前现货（huò）TC仅（jǐn）用了26天的时间完成从40美元上涨至（zhì）55美元（yuán），而近期现货TC在50美元中高位至高位徘徊近半个月的时间，尽管部分成交（jiāo）因一些（xiē）原因曾突破至60美元。自上周三Escondida基本避（bì）免罢工后，下半周现货TC又有小（xiǎo）幅（fú）上涨（zhǎng）。

在近（jìn）期的干扰事件中多为短期干扰，加拿大（dà）HVC矿区停滞4天（tiān）后恢复运营（yíng）、秘鲁Las bambas堵路1天后封锁暂时（shí）解除、新疆阿拉山口口岸关闭2天后缓（huǎn）慢（màn）恢复运营、智利Escondida于上（shàng）周完成薪资谈判（pàn）避免了罢工（gōng）。目前（qián）尚存（cún）干扰的有智利Andina工（gōng）会自8月10日开始罢（bà）工（gōng）已至第9日（2020年（nián）Andina铜产（chǎn）量18万吨）、Caserones工会（huì）自8月12日开始（shǐ）罢工已至第（dì）7日（2020年Caserones铜产量12万（wàn）吨）、非（fēi）洲集（jí）装箱与（yǔ）船只紧张物流放（fàng）缓。

图一：Mysteel干净铜（tóng）精矿现（xiàn）货TC

数据来源：钢联数（shù）据

自去（qù）年（nián）疫情爆发以来，全球集装箱周转就开始出（chū）现异常，运费激增，近期（qī）周转（zhuǎn）困（kùn）难加剧。铜精矿（kuàng）的（de）集（jí）装箱周（zhōu）转主（zhǔ）要是（shì）非洲矿以及欧（ōu）洲矿。据Mysteel调研反馈（kuì），目（mù）前欧洲矿的（de）发运基本稳定，但是非洲的（de）发运受集装（zhuāng）箱（xiāng）与船（chuán）只（zhī）紧张影（yǐng）响较大。

目（mù）前，除了（le）非洲的集装箱（xiāng）与（yǔ）船（chuán）只紧张，发运物流放缓影响（xiǎng）即期的船只发运以（yǐ）外，智（zhì）利罢工暂未对供（gòng）应产生显（xiǎn）著影（yǐng）响。据（jù）Mysteel调研统计，8月份中国10港铜精矿到港量（liàng）预计为119万吨（dūn），环比减少6%，同比增（zēng）加。

图二： Mysteel 智利（lì）铜（tóng）精矿（kuàng）发运量

数据来源：钢联数（shù）据

图三：Mysteel 秘（mì）鲁铜精矿发运量

图（tú）四：Mysteel 铜精矿（kuàng）到港（gǎng）量

数（shù）据来源：钢联（lián）数据

图五： Mysteel铜（tóng）精矿到港量环比与（yǔ）海关（guān）铜精矿进口量环比

数据来源（yuán）：钢联（lián）数据

为应对（duì）中国（guó）的（de）新一（yī）轮疫情（qíng），中（zhōng）国各个港口加强了防控检疫，外（wài）轮专职人员（yuán）负（fù）责，部分港口人员（yuán）较为（wéi）紧张（zhāng），存在压港（gǎng）的（de）情（qíng）况。据（jù）Mysteel最新（xīn）调（diào）研统计，目前（qián）压港量有（yǒu）一定缓解，部分港口压港量在2-3艘。港口库存（cún）依旧处于高位，截至8月（yuè）13日，Mysteel统计7港铜精矿港口库存（cún）78.5万吨（dūn），同比增（zēng）加46.2%。二（èr）季度铜精矿供应正常，而（ér）冶炼（liàn）厂集中检修减少铜（tóng）精矿投料，使（shǐ）得铜精矿（kuàng）港口库存自（zì）5月份开始超（chāo）过去（qù）年同期。冶炼厂原（yuán）料库存充（chōng）足（zú），现（xiàn）货（huò）采购需求弱，这也是现（xiàn）货TC快速上涨的原因（yīn）。

图六： Mysteel铜精矿港口库存

数据来源：钢联（lián）数据

从需（xū）求端（duān）来看，据（jù）Mysteel调研统计，7月中（zhōng）国（guó）冰（bīng）铜产量56.6万吨（dūn），环比（bǐ）增加3.3%（7月中国精铜产量84.2万吨（dūn），环比增加0.8%）；预（yù）计（jì）8月（yuè）中国冰（bīng）铜产（chǎn）量56.7万吨，环（huán）比基本持平（预计8月中国精（jīng）铜产量83.5万吨，环比减少3%）。受检修（常规检修、延长检（jiǎn）修、意（yì）外检修、提前检修）、限电、炉子（zǐ）运（yùn）营不正常（cháng）等影响，近月冶炼厂的冰铜产量（铜精（jīng）矿消费（fèi）量）并（bìng）未完全恢复（fù），尽管（guǎn）硫酸价格高企。

图七： Mysteel冰铜产量

数据来源（yuán）：钢（gāng）联数据

图八：Mysteel 98%冶（yě）炼酸价格（gé）

数据来源：钢联数据

四（sì）季度，原料端（duān）仍然是多（duō）空交织的（de）市场，供应（yīng）端（duān）铜矿增量将继续爬（pá）产（chǎn）带来更多铜精矿产量，但同时也要（yào）关注是（shì）否会有新的干（gàn）扰性事件，主流（liú）矿山的（de）谈（tán）判仍在继续、天气、疫情（qíng）以及疫情带来的（de）物流等风险仍然存（cún）在。需求端，目前冶炼厂的粗炼并（bìng）未满产（chǎn），随着检（jiǎn）修（xiū）、限电结束，在（zài）TC已（yǐ）经上涨至（zhì）一定水平且副产品硫酸（suān）持续上涨（zhǎng）的情况下，中（zhōng）国（guó）冶炼厂的（de）矿（kuàng）的投料量可（kě）能（néng）会增加（jiā），但（dàn）同时也要关注大（dà）冶的40万吨新（xīn）建项目推迟至2022年年中（zhōng）投（tóu）产，矿（kuàng）的需求（qiú）延后。