数（shù）据分析显示（shì）：2000年以来（lái），铁矿石与铜在成本溢（yì）价（价格-成本（běn））方面（miàn）的相关度越来越（yuè）高，且在2018年5月后相关度始（shǐ）终高于（yú）90%。数据（jù）验证（zhèng）的结果说明，铁（tiě）矿石作为黑（hēi）色金属原料（liào）的突出代（dài）表，正在与（yǔ）铜（tóng）类似地走上金融属性主要决定价格的定价模式。

      中国需求（qiú）推动下（xià）的铁（tiě）矿石成（chéng）本溢价水平（píng）高（gāo）涨（zhǎng）

       第一，2000年以来，中国进口铁矿石价格（gé）年化增（zēng）长幅度超（chāo）过11%。2021年，中国进口（kǒu）铁矿石（shí）市场价（jià）格屡创新（xīn）高。5月12日，62%铁矿石价格（62%，CIF中国主要港（gǎng）口）达到233.1美元/吨，之后价格虽有所下降（jiàng），但仍保持200美元/吨以上的绝对高位运行（háng）。截至2021年（nián）6月8日，2021年（nián）中国进口铁矿石年化均价为179美元（yuán）/吨，较2020年的年均价格涨幅（fú）接（jiē）近65%，是（shì）2000年（nián）20美元（yuán）/吨价格的（de）8.95倍，平均年（nián）化增长幅度超过11%。

      第（dì）二，2000年后全球铁矿石FOB（离岸（àn）价）成本年化增长率（lǜ）仅（jǐn）略高于3%。铁是（shì）地壳中第二（èr）大金属（shǔ）元素（仅次于铝），也是第四大化学元素（sù）（位居氧、硅（guī）、铝之后）。根据美国地质（zhì）调查局2020年的数据显（xiǎn）示，全球铁矿（kuàng）石可（kě）采储量为1700亿吨，足以满足全球钢铁工业的发展需求，另（lìng）据（jù）澳大利亚知名信息（xī）调（diào）查机构的数据，全球铁矿石供需格局持（chí）续处（chù）于宽（kuān）松平衡状态。因此，铁（tiě）矿石的供（gòng）需格（gé）局中不存在供不应求的可能，即（jí）便（biàn）是（shì）短暂的紧平衡（héng）格局也属难得一见（jiàn）。

     同时，全（quán）球铁矿石的平均生产成本长（zhǎng）期保持着相（xiàng）对平稳的状（zhuàng）态。2021年全（quán）球预（yù）估的FOB生产（chǎn）成本为32.1美元（yuán）/吨，较（jiào）2000年的（de）16.8美元/吨（dūn）仅上升了91%，年化增长（zhǎng）率3.1%，甚至低于同阶段（duàn）美日发（fā）达国家以及（jí）中国的消（xiāo）费者价格指（zhǐ）数（CPI）和M2货币投放（fàng）量的年化增长速度。

     第（dì）三，自2000年至今，铁矿石成本溢价（jià）年化增长幅（fú）度（dù）超过8.5%。2000年后（hòu），中国粗钢产量节节攀升，带动（dòng）中国对（duì）铁矿石需求不（bú）断高涨。自2016年起，中国连续5年年进口（kǒu）铁（tiě）矿石数量超过10亿吨，而且年均进口价格节节攀升。

     在铁矿石价格不断上涨（zhǎng）的情况下，铁矿石成本溢价水平（píng）不断高涨，2021年6月上旬的铁矿石溢价水平已经涨至550%以上（shàng）。换言之，2021年6月的铁（tiě）矿石价格是其全球平均成本的6.5倍（bèi）。而（ér）2000年初的铁矿石成本（běn）溢价水平只（zhī）有（yǒu）19%左右，计算而来的铁矿石成本溢（yì）价水平的年化增长率接（jiē）近17.4%。这也（yě）可以解释（shì）为：以（yǐ）四大铁矿商为（wéi）代表的拥有（yǒu）全球相（xiàng）对优质资源（yuán）的铁矿石生产商每年铁（tiě）矿（kuàng）石业务的利润（rùn）增长能力接近（jìn）17%，堪称全球最（zuì）赚钱的（de）资产配（pèi）置。铁矿石业已成为全球金属矿产优质资产（chǎn）的突出代表（biǎo）。在2021年第1季度澳大利亚媒体MINING.COM统计的全球前十（shí）上市（shì）公司中，必和必拓、力拓、淡（dàn）水河谷、英美资（zī）源和FMG五大铁矿生产商（shāng）位列第1、2、3、4、10位（wèi），全球（qiú）最大的铁（tiě）矿石贸易商嘉能可则位列第6位。

铜在2000年后曾四度溢价水（shuǐ）平超过200%

       第一，作（zuò）为（wéi）基本金属（shǔ）的代表，铜始终引领其（qí）他金属价格（gé）的变化。

铜（tóng）作为大宗金属（shǔ）的（de）风向标和基本（běn）金属的代表，在全球的产量远高于铅、锌、镍，是有色（sè）金属（shǔ）中产量和消费量仅（jǐn）次于铝的第（dì）二大金（jīn）属品种。在2021年（nián）第1季度澳大利亚媒体MINING.COM公（gōng）布的全球前（qián）十大矿业上市（shì）公司排名中，以铜为主营商品（pǐn）的公司占据（jù）了7席。作为（wéi）人类（lèi）最（zuì）早应用于（yú）商业和金融的金属品种之一，铜具有超过150年的供需（xū）及金融（róng）双（shuāng）重意义的价格机制。

        铜的金（jīn）融属性极（jí）高，与全球主要经济（jì）大国，特别是美（měi）国的货币财政政策、M2货币投（tóu）放情况呈近似同步的（de）正相关性，经函数（shù）计算的相关性达到近85%。因此，可以说铜是与货币、财（cái）政政策、金（jīn）融市场、商品（pǐn）供（gòng）需等（děng）方面相关度极高的（de）商品，对于铜的成本（běn）溢价水平（píng）的研究可以一定（dìng）程度代表对有色金属（shǔ）行业的（de）研究。

2021年（nián）以来，在全球（qiú）“放水”资本（běn）的推动下，铜价（jià）（电（diàn）子盘）创纪录（lù）地达到10556美元/吨，场内盘（pán）也达到10460美元（yuán）/吨的（de）高位。铜价的变化始终引领（lǐng）金属价格的变（biàn）化。至2021年6月上（shàng）旬，铜价仍（réng）然（rán）保持（chí）在10000美元/吨以上（shàng）的价格水平（píng）。

        第二，2000年（nián）以来铜的溢（yì）价水（shuǐ）平曾四（sì）度超过100%。

        从铜的生产（chǎn）成（chéng）本上看，2000年后随着全球（qiú）对铜消费的增长以及全球优质铜资（zī）源逐渐被开发殆尽，全球原生铜矿的平均（jun1）品位（wèi）由2000年（nián）的3%左右下降至2020年的1.5%以下。资源品（pǐn）位（wèi）的（de）下降推动铜（tóng）的生产成（chéng）本（C1,90%分（fèn）位线）震荡上行（háng）。2020年全球铜生产（chǎn）成（chéng）本较2000年数（shù）值增长了3330美（měi）元/吨，涨（zhǎng）幅超过204%。

       从铜的成（chéng）本溢（yì）价水平上（shàng）看，2000年后，铜的成本溢价水平曾（céng）4次超过100%。2021年5月（yuè），铜的成本溢（yì）价率达到134.80%,较2000年（nián）1月15.4%的溢价（jià）水平（píng）增长了875.3%，溢价率的平均年化（huà）增长幅度约10.9%。

铁铜成本溢价水平相关度变化四大阶段

      当对2000年以来铁矿（kuàng）石与铜的成本溢价（jià）水平进行相关度回溯分（fèn）析后发现（图1），2000年后铁矿石与铜的溢价水平的（de）相关度（dù）数值呈震荡上行态势，且在2018年4月后始终高（gāo）于（yú）90%。2020年3月，这一数值已（yǐ）经达到98.4%，表（biǎo）明目前铁矿石（shí）的价格变化与