新华财经北京11月23日（rì）电（马悦（yuè）然 左元）23日（rì），国内铁矿石期货价格（gé）大幅反弹，主（zhǔ）力（lì）合约2201盘中一（yī）度触及涨停，同（tóng）时黑色系商品价格全线上涨。业内人（rén）士认为，前期（qī）铁（tiě）矿石价格超跌使（shǐ）反弹更（gèng）加容易，同时房（fáng）地产资金（jīn）政策的回暖与钢厂（chǎng）利润回升也为原（yuán）材料价格上涨提供动力。后期市场对于需求仍持悲观态度，供需宽松下，上涨（zhǎng）空间或（huò）有限。

　　房地（dì）产资金政策回暖或是主要动力

　　受下游房地产行业政策（cè）回暖，提振市场情绪影响，铁矿石期货大幅走高。

　　中银证券（quàn）在房（fáng）地产行业报告中指出，10月房地产开发销售与投资（zī）数据中核（hé）心指标（biāo）全面下行（háng），投资逐渐失力或对经济增速产生压力（lì），因此房地产行业（yè）供（gòng）需端政策（cè）有进一步适度调（diào）整的（de）可能。房企到位资金有所改（gǎi）善，房企（qǐ）资金压力紧绷的现状（zhuàng）正在（zài）逐（zhú）步得（dé）到缓（huǎn）解。该机（jī）构（gòu）认为，后续房地产贷款投放有望加速。

　　19日，银保监会新（xīn）闻（wén）发言人（rén）就近期热点（diǎn）问题答记者问时表示，房地产合（hé）理贷款需求得到满足。10月末，银行业（yè）金融机（jī）构房地产贷款同比增长8.2%，整体保（bǎo）持（chí）稳定。个人住房贷款中（zhōng）90%以（yǐ）上用于支（zhī）持首套房，投向住房（fáng）租（zū）赁市场的贷款（kuǎn）同比增长61.5%。

　　但东（dōng）方证券也指出（chū），对未来1-2季度房企现金流的改善（shàn）不能预期过高（gāo），只有更大力（lì）度的需求端刺激政策才能（néng）使行业（yè）基本面有明显反转（zhuǎn）。

　　中粮期货（huò）黑色金属研究员刘（liú）佳（jiā）良表示，房地产融资限制政（zhèng）策的放松（sōng），使铁矿相较（jiào）此前的超（chāo）跌情况（kuàng）有所（suǒ）反弹。“短期内铁矿石价格的底部特征比较（jiào）明显，远月（yuè）合约几乎（hū）与（yǔ）近月平水（shuǐ），说明市场暂时没有更低（dī）的预（yù）期了。”

　　中金公司研究部大宗商品组表（biǎo）示，钢材消费（fèi）往（wǎng）往集中（zhōng）在开工与（yǔ）施工的前期阶段，受益（yì）于地（dì）产（chǎn）周（zhōu）期前端的黑色金属受（shòu）本轮（lún）地产调（diào）整的影响可能（néng）较大，但在价（jià）格表（biǎo）现上对政策（cè）的边际回暖也更加敏感。

　　该机构认（rèn）为，当（dāng）前（qián）地产行业“政（zhèng）策（cè）底”或已出现，稳需求政策可能逐（zhú）步发力，但传导至实体（tǐ）市场和实物消费（fèi），可能仍需一至两（liǎng）个季（jì）度。当下钢铁市场（chǎng）正处于预期（qī）企稳阶段，而政策的边际（jì）改善可能（néng）意味着预期的（de）修复，但仍需观察政（zhèng）策（cè）力度以及落实情况。

　　钢厂（chǎng）利润（rùn）回升 下方成本支（zhī）撑

　　Mysteel统计样本钢厂螺纹（wén）钢（高炉）盈（yíng）利水平为（wéi）762.23元/吨，较（jiào）上周增173.09元/吨（dūn）。原料价格（gé）大幅下跌后（hòu），钢厂盈利水平出现回（huí）升。

　　“钢（gāng）厂利（lì）润不错也是铁矿能快速反弹的条件（jiàn）之一。”刘佳良（liáng）说。业内人士预计，12月份钢厂或将出现集中性复产。有分（fèn）析师表示，已有（yǒu）多个省市超额完成粗钢产（chǎn）量压减任（rèn）务，前（qián）期原材料（liào）价格（gé）上涨使钢厂亏损而主动选择停高炉减产。随着原材（cái）料价（jià）格的下降，钢厂利润或得到改善，叠加房地产需求（qiú）改善预期，预（yù）计（jì）12月钢厂（chǎng）将主动复产。

　　除房地产（chǎn）受政策回暖驱动与钢厂利润回升（shēng）的因素外，分析（xī）师认为，主流铁矿（kuàng）石价格已经降（jiàng）至非主流矿石及国内矿山的成（chéng）本线（xiàn）附近（jìn），铁矿石成本端对于（yú）价格的支撑较强；同时铁矿石盘面价格阴跌4个月，使得铁（tiě）矿石价格相对其他品（pǐn）种价（jià）格被低估，市场预计下方下跌空间有限，使得资金方敢于大胆入场，空单集中平仓，价格出现（xiàn）涨停。

　　供需宽松（sōng）下上涨动力有限

　　然而，尽管期（qī）货（huò）价格大幅（fú）反弹，但铁矿石主力（lì）合约（yuē）23日减仓超4万手。

　　从基本面来看，数（shù）据显示，四季度以来（lái）铁矿石发货量相对平稳（wěn），全球铁矿石（shí）发货量周均值基本在3000万吨左右（yòu）； 国内港口铁矿石库存（cún）则连（lián）续8周累库，库存（cún）量增（zēng）至2018年同（tóng）期以来新高（gāo），国（guó）内港口铁矿石库存达1.51亿（yì）吨以上。而需（xū）求（qiú）方面，近期港口铁矿石日均疏港量仍维（wéi）持在相对低位，且较往年同期（qī）低30万吨左右（yòu）；钢厂方面，上周国（guó）内钢厂铁矿石库（kù）存量虽然（rán）环比出现（xiàn）了50万吨左右的下降，但从国（guó）内钢（gāng）厂铁矿石库存数据看，自8月份钢厂铁矿石库存量降（jiàng）至（zhì）1.1亿吨以下后，钢厂铁（tiě）矿（kuàng）石（shí）库（kù）存（cún）持续在1.05亿附近波动，钢厂补库（kù）积极（jí）性未见明显提升。

　　“铁矿石期货价格、低品矿价格已至低位（wèi），在低估值（zhí）、强需求预期及资本（běn）等方面的影响下，价（jià）格（gé）出现反（fǎn）弹。然而（ér），在铁（tiě）矿石高库存、稳供应及（jí）钢材弱（ruò）需求预期下，铁矿整（zhěng）体供需宽松的（de）格局没有改变（biàn），铁矿近期（qī）强势反弹，反弹（dàn）的高度和（hé）持续时间需要看12月钢厂的复产情况和是（shì）否有（yǒu）更明确的稳（wěn）增长措施出台（tái）。” 贺少（shǎo）岭（lǐng）说（shuō）。

　　东海期货认为，钢厂的（de）限产政策不一（yī）定会有大幅放松，北方地区钢厂限产依然在继续，而采暖季限产已经开始（shǐ）且未来冬奥会也会（huì）有限产政策的影（yǐng）响。从10月（yuè）份工信部公布的（de）《重点区（qū）域2021-2022秋冬季（jì）大气污染综（zōng）合治理攻（gōng）坚方案》来（lái）看，无论是限（xiàn）产区域还（hái）是空气质量指标的要求较（jiào）去（qù）年均有明显（xiǎn）提升（shēng）。且钢厂的补库积极性（xìng）短期也未见（jiàn）提（tí）升，因（yīn）此预计01合（hé）约上涨（zhǎng）空间有限。